□本报记者 郝健
上周，碳酸锂期货主力合约盘中一度站上20万元/吨，创下阶段新高。然而，锂矿指数冲高回落，多只锂电个股走弱引发关注。一边是商品价格冲高，一边是相关股票遭遇获利回吐，市场究竟在担忧什么？基金经理如何看待后市走向？
涨价逻辑有支撑
今年以来，碳酸锂价格呈现震荡上行态势，累计涨幅超过60%。5月8日盘中，碳酸锂期货主力合约最高触及20.15万元/吨，创出阶段新高，随后冲高回落，收报19.66万元/吨。
多位业内人士认为，本轮锂价上涨具备扎实的产业基础。高工产研锂电研究所数据显示，2026年第一季度中国锂电池出货525GWh，同比增长67%；其中储能电池出货215GWh，同比增长139%。兴业证券研究团队表示，锂电池5月排产超预期，需求景气正驱动产业链迎来新周期。
从已披露的一季报看，锂电相关企业的业绩增幅尤为突出。天齐锂业（002466）、天赐材料（002709）、湖南裕能（301358）、融捷股份（002192）等一季度净利润均同比大幅增长。各公司在公告中均将业绩增长归因于产品价格上涨和销量提升。
但价格的快速上涨也带来了新的博弈。中信建投（601066）期货分析师张维鑫观察到，随着碳酸锂价格上涨，下游采购点价数量明显减少，“主要原因在于现货的实际供需情况与市场预期不一致”。
业内人士分析认为，当前市场的做多逻辑更多建立在预期层面，更多是对五、六月份基本面紧张格局的判断，而非当下现货的短缺。
机构分歧显现
对于锂价后续走势及板块定价逻辑，主流机构之间存在显著分歧。
瑞银全球大宗商品团队上调了对2026年中国碳酸锂现货价格的预测至20万元/吨（含增值税），并认为五、六月份价格有望突破25万元/吨。其依据包括对储能系统需求的乐观预期、地缘冲突推高能源价格从而刺激电动车需求，以及中国电动卡车需求加速增长。
但高盛集团发布研报认为，碳酸锂价格将在今年上半年见顶。下半年供应将转为过剩，价格随之回落。
中信建投证券研究团队则从产能扩张的视角提供了另一层判断，行业整体扩产保持克制，“这一点和市场预期有不小差异”。虽然不少公司宣称有大型扩产计划，但从一季度新增在建工程和购置固定资产的现金支出来看，“整体可以判定为低水平的试探性小幅增长”。该团队判断，在2026年高基数情况下，锂电行业2027年仍有可能保持约25%的增速，主要受储能驱动，与行业宣布的扩产量整体匹配，“产能扩张落地情况仍待验证”。这一判断的潜台词是如果企业并未像上一轮周期那样激进扩产，那么供需格局的改善可能比市场预期的更具持续性。
基金经理重仓押注
多位基金经理在一季度对锂矿板块进行了大手笔增持。
华富策略精选的基金经理邓翔，一季度前十大重仓股全部围绕锂电赛道，其中融捷股份持仓规模较2025年四季度增加1077%，盛新锂能（002240）持仓则增加913.42%。他表示，供给端津巴布韦、澳大利亚等主要地区产能释放普遍低于预期，而需求端除国内储能外，海外储能表现亦超出预期，“2026年锂电产业链上游材料有望迎来新一轮量价齐升的投资窗口”。
富国资源精选的基金经理王建润一季度的中矿资源（002738）持仓较前一季度出现大幅增长，并将国城矿业（000688）、盛新锂能等新纳入前十大重仓股。他认为，“碳酸锂有望迎来新的价格周期”。
华夏核心成长的基金经理时赟凯更关注地缘与政策因素。他表示，海外矿产区出现超预期的重大供给扰动，导致全球锂资源短期供应链骤紧，“锂矿仍将是全产业链中价格弹性最大、利润弹性最强的环节”。
建信基金认为，当前行情反映的是市场对碳酸锂中期价格中枢上移的重新定价。随着后市供给端扰动因素逐步清晰，锂价的下方支撑与向上弹性有望让板块性价比进一步凸显。对于后市，建信基金表示，六七月份津巴布韦锂矿到港情况将成为重要变量。津巴布韦是全球主要锂矿供给市场，若后续到港量低于预期，叠加国内锂盐厂因原料短缺被动减产，碳酸锂价格中枢有望继续上移。
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